
2026年4月1日,东吴证券发布了一篇乘用车行业的研究报告,报告指出,内需静待改善,出口韧性较强。
报告具体内容如下:
电动化数据跟踪:2026年2月行业景气度符合我们预期 2026年2月,行业零售符合预期,行业零售同比下滑明显(乘用车零售112万辆,同比-12.5%,环比-25.8%);批发层面车企主动调节生产与库存节奏,呈现同、环比下行(乘用车批发151.8万辆,同比-14.3%,环比-23%)。2月新能源汽车零售渗透率达38.5%,环比+1.1pct(新能源批发渗透率达47.6%,环比+3.8pct)。2月乘用车行业实现去库15.3万辆。2月整体出口表现超预期,达到55.5万辆,同比大幅+56%。 全球化数据跟踪:吉利出口增速亮眼
全球分区域新能源渗透率:2026年2月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比增长;东南亚地区新能源渗透率出现明显波动,主要因泰国、菲律宾市场2月数据尚未更新。
中国车企出口:2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆,出口新能源乘用车24.2万辆,新能源渗透率达41.4%。其中吉利2月出口表现超我们预期。
投资建议与风险提示
乘用车观点更新:全年维度来看:国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车(600418),以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车(601633)/北汽蓝谷(600733)/赛力斯(601127)/理想等;出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企,优选比亚迪(002594)/长城汽车/奇瑞汽车,以及零跑/小鹏/上汽集团(600104)/长安汽车等。
风险提示:海外出口方面面临地缘政治不确定等风险;汇率风险;贸易政策风险等。
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